Apa itu Nilai Intrinsik?

2025.04.30 2024.11.19 Apa itu Nilai Intrinsik?

Oleg Tkachenkohttp://178.248.238.94/blog/authors/oleg-tkachenko/

Dalam lingkungan keuangan global, salah satu indikator utama adalah nilai intrinsik suatu perusahaan, bisnis, atau proyek investasi. Menentukan nilai intrinsik merupakan praktik standar yang sama mendasarnya bagi bisnis seperti menyusun perjanjian pembelian atau penjualan.

Tidak mungkin lagi membayangkan transaksi bisnis yang signifikan, atau berinvestasi dalam suatu bisnis, tanpa terlebih dahulu menentukan nilai intrinsik transaksi tersebut. Pelaku pasar membeli atau menjual saham, mata uang, atau komoditas di bursa saham berdasarkan nilai taksirannya. Penentuan nilai intrinsik yang akurat memungkinkan investor untuk memahami berapa banyak yang harus mereka bayar untuk suatu aset, atau sebaliknya, apakah mereka membayar kurang dari nilai pasar.

Poin-poin Penting

Definisi Nilai Intrinsik

Nilai intrinsik adalah nilai aktual aset yang mendasari nilai perusahaan atau aset, yang dihitung dengan mempertimbangkan kinerja keuangannya.

Konsep nilai intrinsik bervariasi tergantung pada bidang penerapannya. Nilai intrinsik perusahaan mewakili nilai aset yang mendasarinya, yang biasanya berbeda dari nilai pasarnya.

Nilai intrinsik aset yang ditradingkan di bursa adalah selisih antara harga pasar aset tempat aset tersebut dapat dijual dan nilai aktual aset tersebut. Definisi ini khususnya relevan dengan trading option, karena nilai intrinsik option dapat positif atau negatif.

Nilai intrinsik suatu produk adalah nilai bersihnya yang berubah seiring berjalannya siklus ekonomi, mencapai puncaknya saat produk tersebut direalisasikan.

Mengapa Nilai Intrinsik Penting?

Investor nilai menggunakan nilai intrinsik suatu perusahaan untuk memperkirakan laba dari investasi di perusahaan tersebut. Intinya, nilai intrinsik menunjukkan kepada investor sejauh mana nilai saham atau perusahaan selaras dengan nilai sekarangnya.

Nilai ini dihitung berdasarkan sejumlah metrik utama yang membantu investor dalam membuat keputusan yang tepat.

1. Nilai intrinsik memberikan estimasi arus kas perusahaan di masa mendatang;

2. Nilai intrinsik memperhitungkan proses diskonto;

3. Dengan membandingkan nilai intrinsik dengan harga saat ini, investor dapat memastikan apakah saham atau perusahaan dinilai terlalu rendah atau terlalu tinggi.

Bagaimana Menghitung Nilai Intrinsik?

Ada empat metode utama untuk menghitung nilai intrinsik aset, yang menggabungkan semua aspek utama dari perolehan pendapatan oleh aset tersebut:

1. Analisis Arus Kas Diskonto (DCF)

2. Penilaian berbasis aset

3. Analisis berdasarkan metrik keuangan

4. Model Diskonto Dividen (DDM)

Kami akan meneliti metode-metode ini secara terperinci dan melakukan analisis komparatif terhadap hasilnya. Untuk tujuan ini, kami akan memerlukan aset sebagai dasar perhitungan kami. Akhir-akhir ini, saham-saham perusahaan yang bergerak di bidang pengembangan kecerdasan buatan semakin diminati. Oleh karena itu, Apple Inc. akan menjadi pilihan yang tepat untuk tujuan ini.

Untuk melakukan perhitungan, kami akan memerlukan data fundamental dari laporan keuangan perusahaan.

• Kapitalisasi pasar: $2.639 triliun

• Arus kas bebas: $99.58 miliar

• Arus kas bebas per saham: $7.37

• Tingkat pertumbuhan arus kas selama 5 tahun terakhir: +9.2%

• Harga saham saat ini: $213

• Periode penilaian: 5 tahun

• Rasio P/FCF: $26.5

Analisis Arus Kas Diskonto

Analisis arus kas yang didiskontokan ini merupakan metode yang paling memakan waktu tetapi juga paling akurat. Prinsip dasarnya adalah mengurangi arus kas masa depan menggunakan tingkat diskonto.

Seluruh proses perhitungan dapat dibagi menjadi tiga tahap. Awalnya, kami menentukan arus kas masa depan, kemudian memperkirakan biaya modal pada periode terakhir, dan akhirnya, kami mendiskontokan hasilnya untuk mendapatkan nilai intrinsik akhir.

1. Arus kas Future = arus kas bebas * (1+ tingkat pertumbuhan %) dan dalam kasus kita adalah = 99.58*(1+9.2%) = 99.58*1.092 = 108.74 untuk periode kedua. Untuk periode ketiga, akan menjadi = 108.74*1.092 = 118.74 dan seterusnya. Kita akan mendapatkan nilai 99.58, 108.74, 118.74, 129.67, dan 141.59.

2. Pada akhir periode 5, estimasi nilai saham = arus kas periode 5 (per saham) * P/FCF. Di sini kita mendapatkan estimasi nilai per saham = $10.46*26.5 = $277.19.

3. Terakhir, kita perlu mendiskontokan arus kas masa depan dengan nilai tingkat diskonto. Tingkat diskonto biasanya disamakan dengan imbal hasil obligasi Treasury AS 10 tahun, yang merupakan tingkat pengembalian bebas risiko. Dalam kasus ini, tingkat diskonto akan sama dengan 4% per tahun.

4. Dengan demikian, arus kas yang didiskontokan akan sama dengan jumlah arus kas untuk semua periode dibagi dengan 1 + tingkat diskonto. Dalam kasus kami, adalah: 99.58/1.05 + 108.74/1.10 + 118.74/1.15 + 129.67/1.21 + 141.59/1.27 = 94.83 + 98.85 + 103.25 + 107.16 + 111.48 = 515.57.

5. Hasilnya, nilai intrinsik saham yang didiskontokan setelah 5 tahun = (total arus kas + nilai terminal)/ jumlah saham. Dalam kasus kita, adalah (515.57 + 115.68)/15.288 = 41.29. Ini berarti bahwa nilai intrinsik harga saham bisa menjadi sekitar $41 dalam 5 tahun, yang mana $172 lebih rendah dari nilai saat ini.

Model Diskon Dividen

Metode lain untuk menentukan nilai intrinsik saham adalah metode diskon dividen. Metode ini didasarkan pada prinsip mendiskontokan arus kas bebas, tetapi alih-alih menggunakan nilai arus kas bebas, metode ini menggunakan nilai dividen yang dibayarkan oleh perusahaan.

Ada beberapa metode diskon dividen, tetapi yang paling populer adalah Model Pertumbuhan Gordon atau GGM. Metode ini adalah yang paling sederhana karena dividen yang diproyeksikan di masa mendatang tumbuh pada tingkat yang sama. Rumus nilai intrinsik untuk diskon dividen menggunakan GGM adalah sebagai berikut:

Di mana:

• P – nilai intrinsik

• g – tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan

• r – tingkat pengembalian yang dibutuhkan

• D1 – dividen yang diharapkan

Jika kita menghitung nilai intrinsik saham Apple menggunakan model ini, kita mendapatkan hasil berikut:

Р = 1.05/(0.08 - 0.04) = 26

Nilai intrinsik saham, dengan memperhitungkan dividen saat ini dan masa mendatang, adalah $26. Di pasar, harga saham adalah $213. Jika kita mengabaikan informasi apa pun tentang perusahaan, kita dapat menarik dua kesimpulan: perusahaan tersebut dinilai terlalu tinggi atau membayar dividen dengan tarif yang sangat rendah. Dalam kasus khusus ini, yang terakhir kemungkinan besar akan terjadi. Khususnya, model ini sangat bergantung pada ukuran pembayaran dividen, yang dapat menjadi kelemahan signifikan dalam praktiknya.

Penilaian Berbasis Aset

Saat menentukan nilai intrinsik suatu bisnis atau perusahaan, investor menggunakan metode penilaian berbasis aset. Metode ini adalah yang paling sederhana dan rumusnya terlihat seperti ini:

Nilai Intrinsik = Jumlah Aset - Jumlah Kewajiban

Aset perusahaan harus mencakup semua aset berwujud dan tidak berwujud, yang sering kali rumit untuk dipastikan karena arus investasi sering kali tidak transparan. Kewajiban mengacu pada utang perusahaan.

Jika kita menghitung nilai intrinsik saham Apple menggunakan metode ini, kita memperoleh hasil berikut:

$352.5 miliar - $62.37 miliar = $290.13 miliar

Nilai yang dihitung kemudian dibagi dengan jumlah saham yang beredar. Kita memperoleh hasil sebagai berikut: $290.13/15.28 = $18.98 per saham.

Metode penilaian ini memiliki satu kelemahan signifikan: metode ini tidak mempertimbangkan prospek masa depan. Metode ini hanya mengandalkan indikator terkini, sehingga membatasi kemampuannya untuk memberikan perkiraan untuk beberapa tahun mendatang.

Analisis Berdasarkan Metrik Keuangan

Cara lain untuk menentukan nilai intrinsik saham perusahaan bergantung pada metrik keuangan. Metrik yang paling sederhana adalah rasio harga perusahaan terhadap pendapatannya, atau rasio P/E. Rumus untuk perhitungan tersebut adalah sebagai berikut:

Harga saham yang diproyeksikan = EPS * (1+r) * P/E

Menurut model harga terhadap laba, nilai intrinsik Apple akan sama dengan:

Harga saham yang diproyeksikan = 6.16 * (1+ 0.092) * 27.8 = 187

Berdasarkan data pendapatan dan nilai perusahaan tersebut, nilai intrinsik saham Apple adalah $187. Hasil tersebut merupakan perkiraan terdekat dengan harga saham saat ini yaitu $213. Namun, metode ini tidak memperhitungkan arus kas masa depan dan mungkin tidak berlaku untuk perusahaan dengan kurva pertumbuhan pendapatan yang kurang stabil.

Penyesuaian Risiko Nilai Intrinsik

Saat menilai nilai intrinsik, risiko perlu diperhitungkan. Di antara parameter penilaian risiko, volatilitas arus kas masa depan sering dipertimbangkan, yang bergantung pada banyak faktor persepsi yang harus dinilai secara terpisah. Akibatnya, saat menyesuaikan risiko, dua metode utama digunakan.

1. Penyesuaian risiko tingkat diskonto. Metode ini dapat menghasilkan nilai waktu yang jauh lebih tinggi daripada tanpa penyesuaian risiko. Hal ini karena risiko yang lebih besar selalu menghasilkan potensi pengembalian yang lebih besar. Dengan metode ini, risiko cukup ditambahkan ke tingkat diskonto dan rumus perhitungan lainnya tetap sama.

2. Penyesuaian menggunakan faktor probabilitas untuk arus kas masa depan. Metode ini berbeda dari metode sebelumnya karena tidak menyesuaikan tingkat diskonto, tetapi mengubah nilai arus kas yang diharapkan dengan memperkenalkan koefisien pengurangan khusus. Koefisien itu sendiri dihitung sebagai rasio nilai hasil bersih untuk periode tersebut dengan nilai hasil bersih yang diharapkan. Dalam praktiknya, nilai koefisien berkisar antara 0.99 hingga 0.6, dan pengenalannya dapat secara signifikan mengurangi nilai akhir dari nilai yang diestimasikan.

Nilai Intrinsik Kontrak Option

Nilai intrinsik dari kontrak option merupakan faktor penting dalam menentukan profitabilitas option.

Hakikat kontrak option, yang memungkinkan pelaku pasar untuk membeli atau menjual sekuritas yang mendasarinya pada harga yang telah ditetapkan yang disebut harga kesepakatan, adalah bahwa kontrak tersebut memiliki model dua harga atau dua nilai yang ditetapkan di dalamnya. Nilai pertama bersifat sementara, dan berlaku hingga option berakhir. Nilai kedua juga bersifat sementara, dan berlaku saat harga melewati harga kesepakatan option. Faktanya, ini berarti nilai intrinsik merupakan indikator profitabilitas option, dan jika positif, option tersebut menguntungkan, dan jika negatif, option tersebut tidak menguntungkan. Pada saat yang sama, tidak ada nilai intrinsik ketika harga kesepakatan dan harga pasar sama.

Tergantung pada jenis option, nilai intrinsik memiliki nilai yang berbeda, tetapi secara umum, nilai intrinsik option adalah selisih antara harga kesepakatan dan harga pasar option.

Jika kita berurusan dengan option Eropa atau AS, mari gunakan rumus berikut untuk mengukur nilai intrinsik option saham:

Nilai CALL = (Harga Pasar Saat Ini - Harga Kesepakatan) * jumlah kontrak

Nilai PUT = (Harga Kesepakatan - Harga Pasar Saat Ini) * jumlah kontrak

Namun, rumus ini hanya berlaku untuk option pada saat kadaluarsa. Jika perlu menghitung nilai intrinsik option sebelum kadaluarsa, nilai waktu option harus ditambahkan ke rumus, karena nilai waktu tersebut akan tetap ada pada saat itu.

Contoh Nilai Intrinsik Option

Mari kita lihat bagaimana kontrak option saham bekerja. Sebagai contoh, mari kita gunakan saham Apple yang sudah dikenal.

Misalkan kita berasumsi bahwa saham perusahaan akan tumbuh di masa depan, dan kita memutuskan untuk membeli option pertumbuhan. Untuk melakukan ini, kita memerlukan option CALL. Parameter penting dari option tersebut disebut harga kesepakatan. Ini adalah titik di atas mana option kita akan menjadi in-the-money, yaitu mulai menghasilkan laba. Nilai intrinsik juga digunakan dalam penetapan harga option untuk menentukan seberapa in-the-money suatu option.

Misalnya, nilai 1 saham Apple saat ini adalah $200. Kita ingin membeli 1 lot option CALL dan menetapkan harga kesepakatan menjadi $214. Tidak seperti futures, option memiliki harga awal yang kita bayarkan saat kita membelinya. Pada saat yang sama, biaya awal secara otomatis memastikan bahwa kita tidak akan mengalami kerugian di atas batas ini. Dengan demikian, biaya option tersebut adalah $10.

Akibatnya, kita membeli satu option call dengan harga kesepakatan $214 seharga $10. Kurva pendapatan yang dihasilkan akan seperti yang diilustrasikan dalam grafik di atas. Hingga harga pasar mencapai harga kesepakatan, kontrak option kami akan menghasilkan kerugian sebesar $10. Begitu harga pasar melampaui harga kesepakatan sebesar $10, option akan mencapai titik impas dan memiliki nilai intrinsik. Selanjutnya, setiap pergerakan harga dolar akan menghasilkan satu dolar pendapatan. Setelah mencapai harga $300, nilai intrinsik option akan menjadi: $300 - $224 = $76.

Nilai intrinsik option PUT dihitung dengan cara yang sama, tetapi menghasilkan laba dari penurunan harga.

Pada dasarnya, ini mirip dengan trading Forex biasa. Namun, ada dua perbedaan penting:

1. Kerugian selalu terbatas pada nilai awal option, dan bahkan jika harga saham turun menjadi $100, Anda tidak akan kehilangan lebih dari $10.

2. Keuntungan bergantung pada volume. Jika Anda membeli 10 lot, Anda akan membayar $100, dan laba bersihnya adalah 76 x 10 = $760. Seperti yang Anda lihat, ini jauh lebih tinggi daripada potensi pendapatan kontrak futures biasa.

Apa Pro dan Kontra Nilai Intrinsik?

Meskipun pengukuran nilai intrinsik ada di mana-mana dalam dunia keuangan, pengukuran ini memiliki kekurangan yang signifikan. Kekurangan paling signifikan dari metode nilai intrinsik adalah ketergantungannya pada data input, yang gagal memperhitungkan aspek spekulatif yang melekat dalam analisis keuangan.

Misalnya, sepuluh tahun yang lalu, penilaian tersebut jauh lebih tepat dan logis. Namun, dalam lingkungan pasar saat ini, di mana perusahaan memiliki saham yang beredar bebas dalam jumlah besar, setiap perubahan mendasar dapat mengakibatkan perubahan harga yang tidak dapat diantisipasi melalui perhitungan objektif saja.

Apa Bentuk Penilaian Lainnya?

Selain metode estimasi nilai intrinsik tradisional, ada metode lain yang lebih disesuaikan dengan toleransi risiko dan data input investor. Jika investor memiliki pengetahuan mendalam tentang analisis grafik harga, metode analisis teknis lebih cocok, sedangkan jika investor terbiasa dengan pasar dan proyek serupa, mereka dapat menggunakan pendekatan biaya atau metode penilaian relatif.

Analisis Teknis

Saat ini, metode analisis teknis sering digunakan untuk memastikan nilai intrinsik. Tujuan mendasarnya adalah menganalisis grafik harga perusahaan selama periode tertentu. Dalam pendekatan ini, formasi pola grafik atau strategi perkiraan jangka panjang, seperti Teori Elliott Wave, dapat digunakan. Perbedaan utama antara metode ini dan teknik penilaian konvensional adalah metode ini memasukkan unsur spekulasi, sementara tidak termasuk indikator keuangan.

Penilaian Relatif

Metode penilaian relatif paling sering disebut sebagai metode komparatif. Metode ini memerlukan perbandingan nilai aset tertentu dengan nilai investasi lainnya. Intinya, metode ini dapat disamakan dengan membeli komoditas di pasar. Jika investor lain telah membeli aset tersebut pada harga yang Anda minati, aset tersebut dapat dianggap dinilai terlalu rendah, dan Anda mungkin ingin mempertimbangkan untuk membelinya. Sebaliknya, jika tidak ada minat dari investor lain pada harga yang Anda minati, aset tersebut dapat dianggap dinilai terlalu tinggi, dan Anda mungkin ingin menunggu hingga harganya turun atau menahan diri untuk tidak membeli aset tersebut.

Pendekatan Biaya

Pendekatan biaya merupakan pendekatan yang paling mendekati penilaian nilai intrinsik tradisional, dan merupakan penilaian yang didasarkan pada kemungkinan biaya proyek. Jika berupa perusahaan, maka perkiraan jumlah investasi yang mungkin diperlukan untuk pengembangan perusahaan tersebut. Jika berupa proyek, maka semua biaya mulai dari gaji pekerja yang direkrut, hingga biaya audit berikutnya dan sebagainya diukur. Terakhir, biaya yang dihasilkan dibandingkan dengan biaya proyek serupa, dengan mempertimbangkan faktor waktu seperti penyusutan, inflasi, dan lain-lain.

Kesimpulan

Perhitungan nilai intrinsik dianggap sebagai bagian integral dari fungsi bisnis, dan mustahil membayangkan transaksi modern apa pun di pasar M&A tanpanya. Di sisi lain, metode penilaian tradisional menjadi usang setiap tahunnya, dan saat ini jauh lebih umum untuk melihat estimasi nilai intrinsik menggunakan analisis teknis grafik harga saham dan analisis fundamental, daripada estimasi dengan metode arus kas yang didiskontokan. Akibatnya, jika sekitar 10 tahun yang lalu, analis di bursa saham sering menggunakan konsep nilai intrinsik, saat ini, jauh lebih umum untuk menemukan metode perbandingan yang lebih sederhana, yang terkadang lebih akurat.

Platform tempat para trader menghasilkan lebih banyak lagi

Trading di platform high-tech ECN LiteFinance dan buka akun sehingga trader pemula dapat meniru Anda. Dapatkan komisi untuk copy trading dan tingkatkan penghasilan Anda.

Pelajari lagi